Sparebank1 Markets tar opp dekning på NTS-aksjen. Og konklusjonen er: Kjøp.
NTS-aksjen har gått som et skudd på børsen etter at selskapet like etter påske kunngjorde sitt oppkjøp av Midt Norsk Havbruk (MNH). Oppkjøpet har vekket interesse fra både investorer og meglerhus, og idag foreligger den første grundige NTS-analysen.
Det er Sparebank1 Markets og analytiker Tore A. Tønseth som står bak denne. Tønseth starter dekning av «nye» NTS med en kjøpsanbefaling og seks måneders kursmål på 53 kroner – opp fem kroner fra siste omsetningskurs.
Interessant kombinasjon
«Etter oppkjøpet av Midt Norsk Havbruk (MNH) har NTS blitt en meget interessant kombinasjon av et brønnbåtfirma og en integrert lakseoppdretter. Sammen skaper disse to selskapene et variert spill på høye laksepriser og sterke kontantstrømmer. Vi finner «gamle» NTS å være mer eller mindre fullt priset, men ser mer oppside i MNH da selskapet implisitt er priset godt under sammenlignbare selskaper», skriver Tønseth i sin analyse.
Analytikeren understreker at brønnbåtsegmentet er beheftet med usikkerhet knyttet til større kapasitetsøkning.
«I 2017 kommer ni nye fartøyer inn i det norske brønnbåtmarkedet, og øker antall skip med 18% og kapasiteten (m3) med så mye som 40%. Dette representerer en trussel mot hele brønnbåtsektoren og kan legge press på prisene, men med stor etterspørsel etter behandlingskapasitet i laksesektoren, tror vi at mye av denne kapasiteten er nødvendig, og at prisene vil holde seg på attraktive nivåer», skriver han videre.
Billig
Lakseoppdrett-segmentet ser imidlertid billig ut på nåværende estimater, mener Tønseth.
«Når det gjelder MNH ser vi mer oppside. Justert for verdien av fire utviklingskonsesjoner, handler MNH rundt 5,9x EV/EBIT 2017, som ligger godt under dagens sektornivå på 7,5x i gjennomsnitt. MNH har også potensialet for ytterligere kostnadsreduksjon og økt produksjon, da selskapet historisk har levert sterke driftsresultater».
Analysen, som ble offentliggjort i morges, argumenterer for store underliggende verdier i NTS-balansen.
Substansverdi
«Hvis vi kombinerer gamle NTS med MNH, inkluderer Aquatraz og MNHs eier Ice Fish Farm og alle de andre tilknyttede selskapene, ender vi med rundt 53 kroner per aksje i sum of the parts, som for tiden representerer 15% opp fra siste aksjekurs. Størstedelen av verdien i nye NTS ligger i lakseproduksjon med rundt 41 kroner per aksje, mens rundt 11 kroner per aksje er relatert til NTS’ brønnbåt- og serviceaktiviteter».
