Sparebank1 Markets tror høye laksepriser de kommende to-tre år vil fylle opp selskapenes konti og legge grunnlaget for en milliardstrøm av utbytter. Relativt til aksjekurs er det Marine Harvest som vil lede an.
Etter at Geir Kristiansen sa takk for seg tidligere i år, har Sparebank1 Markets stått uten aksjeanalytiker for fiskeri- og havbrukssektoren. Tore Tønseth har nå tatt over denne rollen, og i en 61 siders analyse offentliggjort tirsdag presenterer han sitt syn på sektoren. I likhet med de fleste andre aksjeanalytikere er Tønseth optimistisk med hensyn til laksepriser og inntjening i sektoren de kommende år. Han er særlig opptatt av utbyttekapasiteten som vil bygges opp i kjølvannet av prisfesten.
Tønseth vektlegger EBITDA minus capex for på forenklet vis å beregne den underliggende kontantstrøm. – De fleste oppdrettere vil generere mellom 30 og 40 prosent av deres børsverdi i fri kontantstrøm de neste to år, skriver han i sin analyse.
– Marine Harvest vil generere rundt 28 prosent av sin nåværende børsverdi i perioden 2014-2015, og av dette vil Marine Harvest betale ut 21 prosent.
Det gjør Marine Harvest til den mest aggressive utbytte-aksjen av selskapene Tønseth har dekning på. Marine Harvest har idag en børsverdi på 30 milliarder kroner.
På plassene etter Marine Harvest følger NRS (13 prosent) og Lerøy Seafood Group (12 prosent).
Tønseths og Sparebank1 Markets’ aksjefavoritter i sektoren, basert på prising, multipler og oppside til kursmål, er imidlertid SalMar, Bakkafrost og NRS. Sistnevnte fremheves også som et sannsynlig oppkjøpsmål. Tønseth deler ut kjøpsanbefalinger på alle de tre nevnte aksjene, med kursmål på 100 kroner for SalMar, 115 kroner for Bakkafrost og 45 kroner for NRS.
