DNB Markets analytiker Knut-Ivar Bakken tror Marine Harvest jakter full kontroll i Grieg Seafood, men tror forhandlingene med hovedaksjonæren vil ta tid.
Knut-Ivar Bakken nikker anerkjennende til Marine Harvests kjøp av 25,8 prosent av Grieg Seafood.
– Transaksjonen ble initiert av aksjonærene i Grieg og ikke av Marine Harvest. For å ta over Grieg, må Marine Harvest komme til enighet med Grieg-familien som kontrollerer cirka 55 prosent av aksjene, skriver analytikeren i en fersk analyse.
Bakken mener oppkjøpsprisen er god, og innvannende for aksjonærene i Marine Harvest, ettersom Grieg Seafood prises til lavere multipler enn Marine Harvest.
– Et oppkjøp på disse betingelser vil være innvannende for Marine Harvest som er verdsatt til en P/E på 8.2x, EV/EBIT på 7.0x og EV/kg av 77 kroner for 2014e versus Grieg på henholdsvis 7,1x, 6.7x og 55 kroner, gitt 22 kroner per aksje.
Han tror imidlertid ikke Marine Harvest får kontroll med selskapet til 22 kroner per aksje.
– Vi tviler på at 22 kroner/aksje vil få hovedaksjonær Grieg til å selge. Imidlertid vil en potensiell transaksjon være innvannende selv til en høyere pris. På 24 kroner per aksje, vil transaksjonen være nøytral på EV/EBIT for Marine Harvest, ikke hensyntatt synergier og at ~ 26 prosent ble kjøpt på 22 kroner, skriver han.
– Vi forventer ikke et rask resultat fra forhandlingene med selskapets hovedaksjonær. Marine Harvest har et langsiktig syn på laksesektoren og kan bli sittende med en minoritetspost i Grieg i lang tid.
