Ny og fokusert strategi, men også høye multipler, inntørket likviditet og en uavklart eiersituasjon. Det er bakteppet når meglerhusene flokker seg om Cermaq i Santiago.
Med et par timer igjen til programmet starter i denne ukens forlengede kapitalmarkedsdag spør analytikere iLaks har snakket med: Hva skal Cermaq fortelle oss? Og, minst like interessant; hvordan står det egentlig til i oppdrettsnasjonen Chile generelt og Cermaq spesielt?
Etter Chiles posisjon som storprodusent av laks ble særlig synlig rundt årtusenskiftet, har landet vært en joker i prisdannelsen av laks. Hvor mye laks vil chilenerne produsere neste år, og hvordan vil det slå ut i et globalt marked? Utfallsrommet fra år til år har vært vidåpent.
Det er her den nå rendyrkede fiskeoppdretteren Cermaq har majoriteten av sin lakseproduksjon. Fiskehelseproblememe i landet har de fleste observatører fått med seg de siste syv-åtte år. Her er det høy risiko – og det er et tveegget sverd i finansmarkedet.
Med til historien er også en fallende aksjekurs. Mandag formiddag er Cermaq omsatt på 102,50 kroner på Oslo Børs. Det er den laveste omsetningskurs siden månedsskiftet august/september. Etter salget av datterselskapet EWOS, og, ikke minst, at den norske stat støvsugde markedet for ledige Cermaq-aksjer i sommer, er interessen for og aksjelikviditeten i selskapet redusert. Lavere handel betyr som regel svekket aksjekurs.
Samtidig er heller ikke Cermaq-aksjen billig, skal en tro gjennomsnittet av alle analytiker-estimater for selskapet. Basert på de mest utbredte verdesettelsesformene EV/EBIT og P/E, vurderes Cermaq utvilsomt som et av de dyrere selskapene i havbrukssektoren. Dette har da også gitt jevnt over lunkne anbefalinger fra meglerhusene.
Men selskapet er i angrepsposisjon. Jon Hindar & co har blanke ark og ikke rent få fargestifter. Når et 30-talls personer, særlig tilknyttet finans, reiser fra Europa til Chile for å sjekke ut selskapet, så er det et soleklart tegn på at Cermaq vurderes som særdeles interessant.
Det kanskje mest interessante elementet for de mange corporate finance-folkene som følger selskapet i Chile denne uken er den norske stats kontrollerende eierpost. Og naturligvis det faktum at denne etter alt å dømme kommer til å gå under hammeren i overskuelig fremtid. Et mandat fra selger, eller en av de mange potensielle kjøpere, kan sikre bonusen for 2014.
Samtidig vil Cermaq-toppene påpeke at selskapet ikke nødvendigvis kommer til å bli kjøpt opp av en industriell aktør ved et nedsalg. Cermaq kan utmerket godt stå på egne bein. Og ta sin egen plass blant verdens største lakseoppdrettere.
