Klokken ni i morgen tidlig løper Marine Harvests bud på Cermaq ut. Etter det iLaks har grunn til å tro, holder Marine Harvest alle muligheter åpne for veien videre – også et scenario med å heller kjøpe (deler av) innmaten enn hele Cermaq-konsernet.
Etter at staten åpner for omvendt hollandsk auksjon for Cermaq-aksjene, ser det utfordrende ut for Marine Harvest å oppnå den ønskede akseptgrad på 33,4 prosent i selskapet. Cermaq-aksjen handles nå på vesentlig høyere nivåer enn Marine Harvests skriftlige bud. Næringsminister Trond Giske har, for alle praktiske formål, et sjekkhefte med ubegrenset trekkramme og dekning. For en rasjonell forretningsdrivende, som Marine Harvest, kan imidlertid gull kjøpes for dyrt. «Vinnerens forbannelse» er et kjent tema i alle auksjoner.
Marine Harvests kostpris på sine drøyt fem millioner Cermaq-aksjer er 76 kroner/aksjen. Det betyr per idag en urealisert gevinst på nær 200 millioner kroner. En temmelig fet gevinst på halvannen måned i aksjemarkedet. Dette åpner for mange spennende muligheter. En av disse, som muligens er noe defensiv, er å selge aksjene, cashe inn gevinsten og løpe. Marine Harvest har tidligere sagt at de vil selge seg ut dersom de ikke oppnår en tredjedel av aksjene i Cermaq.
En mer offensiv variant er å jakte eiendelene som inngår i Cermaq: EWOS og Mainstream. Ikke nødvendigvis alt, men kjøpe virksomheten stykkevis og delt.
I utgangspunktet er det naturlig å anta at Marine Harvest vil kunne ha vesentlig større betalingsvilje for EWOS enn det to utenlandske private equity-fond har. Marine Harvest kan nemlig dra ut betydelige driftsynergier ved å kjøpe fiskefôrselskapet. Med det bakteppet kan dagens utvikling i Cermaq-aksjen muligens gjøre det mer aktuelt å heller fokusere på innmaten enn å kjøpe hele Cermaq.
Den andre delen av Cermaq, oppdrettsdivisjonen Mainstream, er også interessant for Marine Harvest, men ikke for enhver pris. Særlig selskapets tunge Chile-eksponering, med rikelig av ørret og stillehavslaksen coho, er ikke et satsningsområde for Marine Harvest. Dette er blitt særlig aktuelt etter gårsdagens nyheter om at landets fiskerimyndigheter Sernapesca vil sette begrensninger utsettene av atlantisk laks.
I morgen avsluttes budperioden på Cermaq. Men jakten er neppe over med det.
