Den New York-baserte Marine Harvest-investor Anders Lindquist reagerer på Norne-analytiker Anders M. Gjendemsjøs utspill om at milliardkonvertering av obligasjonslån til aksjer medfører utvanning av eksisterende aksjonærer.
– Konvertibler er hybrid securities og tilbyr ulike typer risk/rewards. De underperformer på oppsiden versus aksjen inntil de trader på paritet, og utkonkurrerer dem på nedsiden basert på høyere avkastning enn aksjer – normalt sett, forklarer Lindquist.
– Som du vet, aksjeanalytikere bør alltid gjøre sine beregninger basert på fullt utvannet basis, slik at markedet er klar over potensialet for utvanning, påpeker svensk-amerikanske Lindquist, som har arbeidet som aksjemegler og meglersjef på Wall Street siden midten av 80-tallet.
Lindquist er nå privat investor, og pendler mellom New York og Fort Lauderdale, Florida. En av hans favorittaksjer de siste årene har vært nettopp Marine Harvest.
– Hvis du sammenligner aksjen versus konvertibelen fra utstedelsesdagen frem til i dag, vil du se at aksjonærene har hatt en høyere totalavkastning enn de konvertible innehavere. Det vil si, innehavere av obligasjonene oppgir oppside, men til gjengjeld får de en noe høyere yield, utdyper han.
– Fra selskapenes synspunkt sin er det gitt at de ville calle konvertibelen så snart de kan, slik at de ikke trenger å betale høyere kupong versus aksjen. I dette tilfellet kunne man argumentere, antar jeg, det kan ha gavne Fredriksen mer, siden han eier mye konvertibler. Men da han kjøpte dem kunne verken han eller markedet vite sikkert hvor godt markedet vil slå tilbake! understreker Lindquist.
Marine Harvest-investoren lar det skinne gjennom at han ikke er fornøyd med Norne Securities’ finansielle vurderinger i dette tilfellet: – Jeg tror ikke Norne Securities vil være høyt på Fredriksens liste over meglere fremover, særlig ettersom de ikke synes å forstå hva en konvertibel obligasjon er og hva det gir for de ulike aktører som bruker dem…
