Norne Securities starter dekning av landbaserte oppdrettere. Kun to får kjøpsanbefaling

Men selskapene vil raskt komme i overskuddsposisjon, spår meglerhuset.

Det bergenske meglerhuset Norne Securities offentliggjør mandag morgen sin første sektorrapport for landbaserte lakseoppdrettere. I den 51 sider lange rapporten fremheves åtte selskaper, hvorav fem er børsnoterte og tre er på vei dit.

Norne tar opp dekning på alle de fem landbaserte oppdretterne på Oslo Børs, men kun to av dem, Salmon Evolution og Andfjord Salmon, får kjøpsanbefaling. De tre resterende får Hold-anbefaling.

Enestående
For Salmon Evolution vektlegger analytiker Mindaugas Čekanavičius at selskapet har «enestående tilgang på friskt sjøvann, ekspertise, fornybar energi og etablert infrastruktur». Kursmålet settes til ni kroner, basert på en diskontert kontantstrømanalyse. Salmon Eolution estimeres å gå i pluss på driften allerede i 2023, med 151 millioner kroner. I 2030 forventes selskapet å håve inn 1,4 milliarder kroner i EBIT. Selskapet har i dag en børsverdi på like i underkant av to milliarder kroner.

Andfjord Salmons kursmål settes til 65 kroner. Ifølge analysen skal Andfjord tjene hele 218 millioner kroner i EBITDA i 2023 – året etter første utsett av fisk. Deretter skal inntjeningen stige bratt – til 1,3 milliarder kroner i 2030.

For markedsleder Atlantic Sapphire gir Norne en Hold-anbefaling, basert på «vesentlig høyere kostnader knyttet til vannforsyning fra varme USA», samt uspesifiserte «technological issues». Til tross for sin lunkne anbefaling, forventer Norne at Atlantic Sapphire vil tjene penger på driften allerede neste år. Kursmålet er 105 kroner.

Risiko
Danske Nordic Aqua Partners gis også en nøytral anbefaling, med kursmål 75 kroner. Reservasjonen her er «høyere risiko knyttet til det kinesiske markedet». Nordic Aqua Partners forventes å slakte sin første fisk i Kina i 2024, og vil tjene penger umiddelbart, spår Norne.

Proximar Seafood gis et kursmål på ti kroner og en Hold-anbefaling. Ankepunktet her er «høyere risiko relatert til det japanske markedet – både grunnet geografisk lokalisering og knyttet til prispremie». Proximar vil slakte sin første fisk i 2024, og Norne forventer også her et komfortabelt overskudd, på 121 millioner kroner, samme år. De kommende fire år er driftsresultatet estimert til å øke til 1,1 milliarder kroner. Det er tre ganger mer enn selskapets børsverdi idag.

I rapporten presenteres også Nordic Aquafarms, AquaCon og Bulandet Miljøfisk. Meglerhuset har vært engasjert som rådgiver for sistnevnte.