Under Fearnley Securities sitt sjømatseminar la meglerhuset frem en analyse som peker på at sjømatsektoren nå går inn i en periode med lavere vekst og høyere usikkerhet.
– Dette året har særlig vært preget av ringvirkninger fra krigen i Midtøsten. Vi har sett høyere fraktkostnader og en sterkere krone som har gitt svakere laksepriser og fallende aksjekurser, sa CEO Peter Wessel fra podiet.
Likevel pekte han på at næringen har vist en bemerkelsesverdig evne til å absorbere sjokkene.
– Det har med andre ord vært flere ytre sjokk som næringen i liten grad har kunnet forutse eller påvirke. Samtidig ser vi at næringen har klart å motvirke noe av dette med forbedret biologi, økte volumer og reduserte kostnader.
Wessel trakk også frem at innovasjonstakten er høy.
– I tillegg skjer det mye spennende innen landbasert oppdrett, ny teknologi og utvikling av nye markeder.
Peter Wessel, CEO i Fearnley Securities. Foto: Mats Mørk– Veksten vil kollapse
Der Wessel beskrev bakteppet, leverte Fearnley‑analytiker Theodor Rosenberg en skarp diagnose av markedet fremover.
– Inntjeningsestimatene for 2026 har blitt revidert kraftig ned – omtrent 22 prosent siden årsskiftet. Det skyldes hovedsakelig en sterkere krone og en fortsatt sterk volumvekst inn i 2026, sa han.
Det er lite vekst å hente i næringen generelt, mener han.
– Vi tror veksten ikke bare vil avta betydelig, men egentlig kollapse. I fjor vokste næringen med 12 prosent, drevet i stor grad av Norge og Chile. Fremover forventer vi at næringen ikke vil vokse mer enn to eller tre prosent de neste tre årene.
Ifølge Rosenberg er den stående biomassen i sjø allerede en tydelig indikator.
– I Norge og Chile er den nå ned tre prosent. Noe vi tror kommer til å være med på å løfte lakseprisene fremover.
Les også: Om landbasert oppdrett: – Vi er i en brytningsfase nå
Sterk etterspørsel – og utsikter til bedre marginer
På etterspørselssiden er bildet lysere.
– Ser vi på etterspørselen, er det klare tegn til forbedring. I første kvartal var etterspørselsveksten rundt 15 prosent totalt, sa Rosenberg.
Dette, kombinert med lavere tilbudsvekst, gir grunnlag for bedre inntjening.
– Vi forventer fortsatt kraftig marginekspansjon fra 2025 til 2026, men noe lavere enn tidligere. Per nå ser vi en økning på rundt syv kroner per kilo, dette som snitt for de tradisjonelle spillerne vi dekker.
El Niño – en mørk sky i horisonten
Rosenberg advarte likevel om at risikoen ikke er borte.
– Men det er også noen skyer på horisonten som preger estimatene. El Niño er en risiko og kan føre til en solid økning i fôrprisene. Dette er likevel godt kjent og derfor delvis priset inn i aksjene.
Til tross for nedjusterte estimater og risiko knyttet til fôrpriser, er Fearnley fortsatt positive til sektoren.
– Vi er fremdeles konstruktive til sjømatsektoren, dog noe mer selektive enn tidligere. Vi foretrekker eksponering mot lavkostprodusenter med geografisk diversifisering, som også handler under historisk snitt på multipler. Aksjene vi vil spesielt trekke frem nå er SalMar og Mowi, sa Rosenberg.
