Pareto ser romslig oppside for landbasert oppdretter: – «First-mover» i Kina

Nordic Aqua Partners (NOAP) klatrer 3,2 prosent den første snaue timen etter åpning ved Oslo Børs fredag. Aksjekursen drives av en positiv Pareto-analyse.

«Selskapet er «first-mover» i Kina, på vei til 3.000 tonn slakt i år, har et vekstpotensial mot 20.000 tonn innen 2029 og står seg godt mot andre i sektoren. Vi starter dekning med kjøp og kursmål på 175 kroner, tilsvarende en fullt utvannet 2029e P/E på 5x».

Det skriver analytikerduoen Sander Lie og Oda Djupvik i sin analyse som ble lansert idag.

Ny teknologi
«Flere av de landbaserte aktørene nærmer seg nå første slakt, er finansiert for innledende faser og på randen av å bevise økonomi. Vi argumenterer for at 2024 blir et viktig år for bransjen og ser mulighet for et vendepunkt fremover. Fortsatt biologisk press og avtagende vekstrater for konvensjonelle oppdrettere legger også grunnlaget for nye teknologispillere. Med NOAP blant navnene i spissen for landbasert oppdrett i utlandet, anser vi det for å være et godt spill på det vi tror vil være et vendepunkt. En nærmer seg proof-of-concept i Kina, med første slakt senere denne måneden», fremgår det av analysen.

Les også: Fem år med landbaserte lakseoppdrettere på børs. Hvordan har det egentlig gått?

Analytikerne tror NOAP vil gå marginalt i pluss på driften allerede i år. Neste år vil også bunnlinjen være positiv.

«Dødeligheten er under to prosent, biomassen vokser kontinuerlig og vi ser ingen tegn til kjønnsmodning. De første partiene nærmer seg fullvoksne laksestørrelser (+5 kg) og vi tror at selskapet holder seg på sporet for en høsting på 3.300 tonn i år. Med det anslår vi at Fase 1 (4.000 tonn) vil være lønnsom på frittstående basis på grunn av det sterke prismiljøet i Kina, som vi forventer at de kommende kvartalene vil avsløre. Vi ser en overbevisende veksthistorie fremover med et totalt produksjonspotensial på 5x dagens kapasitet».

Rabatt
Pareto liker prisingen av aksjen, ikke minst relativt til markedsleder Salmon Evolution (SALME).

«NOAP er attraktivt verdsatt kontra landbaserte oppdrettere i vårt dekningsunivers. Til tross for et sterkt løp så langt i år, står NOAP fortsatt godt sammenlignet med andre landbaserte oppdrettere, som for tiden handles til EV/EBIT 14x/6x/3x fase 1-3 på en fullt utvannet basis. Vi noterer oss en betydelig rabatt til SALME i lignende fase. Selv om en rabatt er rettferdig, ettersom vi fortsatt ser på SALME å være i pole position og bedre kapitalisert, argumenterer vi for at verdivurderinger bør konvergere de kommende kvartalene idet NOAP viser både lønnsom oppdrettsdrift og kontinuerlig høsting», skriver de videre.

«I løpet av de neste tolv månedene ser vi flere triggere som støtter en ytterligere reprising av NOAP, inkludert: 1) første høsting senere denne måneden, 2) lønnsom prosjektøkonomi og 3) kapitalmarkedsdag i Kina i september».

NOAP er sist omsatt på 128 kroner. Det betyr en oppside på 36,7 prosent til Paretos kursmål.