Forrige ukes presentasjon av Marine Harvests fjerde kvartalstall ble innledningsvis vurdert som skuffende av meglerkorpset. Særlig siden det ble kjent at selskapet hadde solgt 79 prosent av oppdrettslaksen på fastpriskontrakt i høyprismåneden januar.
Les også: Går glipp av prisfesten
Analytikerne vendte tommelen ned.
Overraskelse
Desto større var overraskelsen da Marine Harvests aksjekurs steg med 3,2 milliarder kroner etter rapporten ble fremlagt.
Kartet stemte ikke med terrenget. En rekke pragmatiske analytikere foretok da det uvanlige valg å øke kursmålene samtidig som de senket estimatene.
Les også: Oppgraderinger i kø etter Marine Harvest-rapport
«Når MHG guidet at 78% av laksen var solgt på fastpriskontrakter for januar og 55% for 1Q16 som i år inkluderer påske, som det ikke gjorde i 2015, er det naturlig at mange er skuffet. Marine Harvest vet hva de gjør. De eier den største foredlingsenhet for laks i Europa, Morpol i Polen, og de vet at når laksespotprisene stiger over et visst nivå vil det miste laks til foredling. Det er en fordel for Marine Harvest å eie Morpol når laksevirksomheten er treg og prisene er lave. Det er ikke en fordel når aktiviteten er heftig og prisene er høye», skriver analysesjef Karl-Johan Molnes i Norne Securities i et analysenotat mandag morgen.
Demper etterspørselen
«Det har vært vanskelig å få gjennomslag for at det er et tak for hvor høye lakseprisene kan være for rundt 70% av etterspørselen. Den øverste 30% av etterspørselen, med high end-kunder i USA og Asia, kan betale mer enn gjennomsnittet. Problemet er at de nederste 70% er prisbevisste kjøpere i hoteller, retail og catering med begrensede budsjetter som begynner å kutte ned på etterspørselen når prisene krysser en europris som i dag med EUR/NOK varierer mellom 9,25 til 9,75 er rundt NOK 45-47 per kg. Responsen fra kjøpere varierer på individuell basis, men det er ingen tvil om at for de fleste kjøpere reduserer en 10% prisøkning på laks etterspørselen», fortsetter han.
Les også: Prisene holder seg oppe
Molnes peker på at en rekke av hans analysekonkurrenter senket estimatene – samtidig som de økte kursmålene i Marine Harvest forrige uke.
Strategisk kjøper
«Når analytikere kuttet sine estimater med opp til 30% og fortsatt øker sine kursmål, må det være fordi de tror MHG kommer til å bli kjøpt opp av en strategisk kjøper som ikke bryr seg om prisen. Denne type investorer kommer ut hele tiden, og i år er det Kina som har penger. Med Kinas kalde forhold til Norge ville det være en stor overraskelse,» skriver Molnes videre.
Norne Securities har lenge hatt negativ anbefaling på vekstaksjen Marine Harvest.
«Vi hadde en SELL med kursmål 90 kroner på MHG før denne resultatetsesongen. Etter Austevoll, Lerøy og Bakkafrost har rapportert vil vi oppdatere våre anbefalinger og kursmål for laksesegmentet», fortsetter Molnes.
Marine Harvest-aksjen er mandag formiddag omsatt på 124,40 kroner.
