Sparebank1 Markets mener Marine Harvests oppkjøp av Northern Harvest er gunstig for selskapets aksjonærer.
Analytiker Tore A. Tønseth ser flere gode argumenter for laksekjempens oppkjøp som ble varslet sent fredag kveld.
Les også: Marine Harvest blar opp 2,1 milliarder kroner for canadisk oppdretter
«1.) innvannende på EV/kg, 2.) Gir mer volumvekst 3.) Produksjon nær det amerikanske markedet og 4.) Oppskalering av øst-canadiske operasjoner, som MHG allerede eksponering gjennom Grey Aqua (potensial 15- 20kt langsiktig produksjon)», skriver Tønseth i en kundeoppdatering onsdag morgen.
Tønseth mener prislappen, på totalt 2,1 milliarder kroner, ikke er avskrekkende målt etter EV (enterprise value = market cap + netto rentebærende gjeld – red. anm.).
«MHG kjøper Northern Harvest i Øst-Canada for CAD 315 millioner, noe som tilsvarer ca. 3,4% av MHGs EV. Med 19kt produksjon i 2018, er gir dette en EV på NOK 108/kg. Selskapet har søkt om ytterligere 12 lisenser. Hvis dette er inkludert, er vi nede på EV/kg på NOK 84. Vi har ingen økonomiske estimater for selskapet, men prisingen ser rimelig ut om vi ser på EV/kg. Som en sammenligning, handler MHG på EV/kg (oppdrett) på NOK 145, og LSG, GSF og NRS i størrelsesorden NOK 111 til 133, men norsk oppdrettsvirksomhet har en premie typisk mot andre regioner (på grunn av bedre biologi/lønnsomhet/resultatstabilitet)», påpeker han.
Tønseth lar imidlertid ikke begeistringen gå av hengslene.
«Selv om vi er positive til oppkjøpet, vil det få en begrenset innvirkning på verdsettelsen av MHG. Det er mye av langsiktig verdi i selskapet (og sektoren), men på kort sikt er forventningene fortsatt for høye, og vi fortsetter å finne betydelig nedside i både analytikeres konsensus og terminprisene blant sett på FishPool. Vi fastholder vår salgsanbefaling», skriver Tønseth som har satt kursmålet på 125 kroner.
