Venter en markant økning i SalMars gjeldsgrad etter NTS-kjøp

Kredittvurderingsbyrå og meglerhus inntar en mer forsiktig tilnærming til SalMar.

Nordic Credit Rating opprettholder en utstederrate for SalMar på -A, men setter utsiktene til “negative” fra tidligere “stabile”. Det fremgår av en oppdatering fra byrået mandag ifølge TDN Direkt.

Utsiktene reflekterer potensialet for økt finansiell belåning og svekket netto rentedekning etter selskapet tilbud for alle aksjer i NTS. Ratingbyrået venter at SalMars gjeldsgrad vil øke betydelig ved et oppkjøp av NTS.

Aksjefangsten av SalMars varslede bud på konkurrenten NTS er foreløpig ikke kjent. SalMars bud priser 100 prosent av selskapets aksjer til 15,1 milliarder kroner. Oppgjøret vil skje i en kombinasjon av kontanter og aksjer.

Les også: Utvask og hoderulling i NTS

Risikovilje
“SalMar har ulike muligheter for å opprettholde dagens nivåer av netto gjeld/ebitda i forhold til vår nåværende vurdering av selskapets finansielle risiko, men vi vet ikke i hvilken grad eller når selskapet kan bruke slike opsjoner, noe som kan påvirke vårt syn på selskapets risikovilje”, heter det i oppdateringen.

Også flere meglerhus inntar en vent-og-se-holdning til Frøya-oppdretteren. DNB Markets, Sparebank 1 Markets og Nordea Markets nedgraderer SalMar til en hold-anbefaling etter selskapets kvartalsrapport.

DNB Markets gjentar sitt kursmål på 650 kroner pr aksje. Nedgraderingen kommer etter en sterk kursutvikling og etter estimatet for resultat pr aksje i 2022-2023 er nedjustert med 3,6-1,7 prosent etter kvartalsrapporten. Estimatene er ikke inkludert den potensielle inkluderingen av NTS.

Premie
“Det er bedre alternativer når lakseprisene er høye”, skriver Sparebank 1 Markets.

Meglerhuset holder kursmålet uendret på 660 kroner pr aksje. Analytikeren peker på at SalMar over tid har rapportert de sterkeste marginene i Norge og venter at denne trenden fortsetter, men den relative sterke utvikling mot sammenlignbare selskaper er mindre i en situasjon med sterke laksepriser. Meglerhuset bemerker også at SalMars inntjening er ned på årsbasis i 2021, mens de fleste andre oppdretterne har rapportere et høyere driftsresultat over de siste 12 månedene. Samtidig er SalMar verdsatt til en betydelig premie mot de andre oppdretterne.

Nordea Markets øker sin SOTP-baserte fair value (sum of the parts – red. anm.) til 700 kroner per aksje, fra 675 kroner, for å reflektere et godt marked og robuste vekstutsikter. Imidlertid anses oppsiden i aksjekursen å være begrenset og meglerhuset nedgraderer til en hold-anbefaling.

SalMars aksjekurs stiger 0,1 prosent, til 662,40 kroner, på en ellers negativ Oslo Børs mandag.