– Norway Royal Salmon (NRS) rapporterer et blandet fjerde kvartal med 101 millioner kroner i operasjonell EBIT, noe under vår prognose på 110 millioner kroner (108 millioner kroner i konsensus). Det underliggende resultatet er veldig sterkt, med gjennomsnittlig oppdrett EBIT på 30,6 kroner/kg, men høyere tap enn forventet på faste kontrakter bringer all-inclusive EBIT ned til 21,5 kroner/kg, skriver Sparebank1 Markets’ lakseanalytiker Tore Tønseth i en kundeoppdatering tirsdag morgen.
Uvanlig høy
– NRS hadde uvanlig høy kontraktsandel i kvartalet (~ 40 prosent), men dette er først og fremst på grunn av lavt slaktevolum – ikke høy kontraktsvolum (i absolutte tall), understreker han.
På den positive siden noterer Tønseth kontantutbyttet som selskapet varsler.
– Styret i NRS foreslår 9,5 kroner per aksje, noe som gir oss en attraktiv 5,3 prosents yield – høyt for et raskt voksende selskap. Dette er nær vår ti kroners utbytteprognose for 2017. Konsensus var 9,3 forkant av rapporten.
Nøytral
Tønseth, som lenge har vært positiv til NRS-aksjen, har nå nøytral anbefaling. Han forventer ikke å endre sitt grunnsyn etter dagens rapport.
– Vi forventer bare mindre endringer i våre estimater etter denne rapporten. NRS-aksjen har utviklet seg svakere enn markedet siden vi nedgraderte til nøytral. For øyeblikket er det mer enn ti prosent oppside til vårt kursmål, og vi vil vurdere vår anbefaling etter denne rapporten.
