Nordeas analytiker Kolbjørn Giskeødegård estimerer et driftsresultat på 1.035 millioner kroner for Marine Harvest i fjerde kvartal. Det blir i så fall det tredje av fire kvartaler i 2014 med resultat over en milliard kroner for bergensoppdretteren.
Nullvekst
«Idet global tilbudsvekst er forventet å falle til null, forventer vi høyere priser i 2015. Vi anslår fri kontantstrøm på 3,6 milliarder kroner vil opprettholde en utbytteavkastning nær 8%. I forkant av Q4 markedsoppdatering, forventer vi at kostnadene i Norge vil holde seg høye, mens lavere priser på chilensk og canadisk laks blir motvirket av en mer gunstig USD valutakurs. På grunn av høyere fôrkostnad-estimater fra H2 2015, kutter vi våre 2015-16-estimater med 4%. Derfor, barberer vi vårt kursmål til NOK 120 (125), og gjentar vår kjøp-anbefaling», skriver Gisekødegård i en analyserapport som er blitt sendt ut til Nordeas kunder onsdag.
Marine Harvest-aksjen er sist omsatt på 104,90 kroner på Oslo Børs etter lunsj onsdag.
Nordea-analytikeren tror imidlertid at produksjonskostnadene for oppdrettslaksen vil øke.
«Den norske virksomheten ble støttet av høyere priser i løpet av Q4, selv om vi forventer at den utfordrende kostnadssituasjonen i Sør-Norge fortsatte og Q4 synes også å ha vært utfordrende i Midt-Norge. Samlet sett forventer vi en EBIT på 10,2 kroner per kilo margin i den norske virksomheten, litt høyere enn Q3 marginene. For Chile og Canada falt markedsprisene fra 3. kvartal, men dette er motvirket av en sterkere dollar».
Ligger for lavt
Giskeødegård, som er blant de mest erfarne av dagens fiskeanalytikere, mener analytikerkorpset ligger for lavt og har ikke tatt innover seg den gunstige valutautviklingen for lakseeksporten.
«For 2015 er konsensus (EBIT – red. anm.) 5,7 milliarder kroner, mens vårt anslag er 14% høyere ved 6,5 milliarder kroner. Vi forventer at konsensusestimatene vil heves, da de ikke har fullt ut tatt den gunstige valutasituasjonen i betraktning», skriver han.
«Etter vårt syn er utsiktene for de kommende årene lyse, drevet av solid etterspørselsvekst og lav tilbudsvekst. Effekten av en svak krone vil øke kostnadene gradvis, men har også en sterkere positiv effekt på lakseprisene», legger han til.
