Tror lakseprisen og oppdretterne har fått nok pryl.
«Prisutviklingen i EU har vært mye svakere enn vi forventet i høst, men siden vi nedjusterte sektorvisningen vår 18. august har laksesektoren falt 13,7 prosent i forhold til Stoxx 600 og så mye som en 16,2 prosent i forhold til OSEBX. Dette er en klassisk overreaksjon etter vårt syn, da markedet setter for mye fokus på kortsiktige faktorer som gradvis vil løses inn i 2020. Med mer tilbud i høst har vi justert estimatene litt ned, men på grunn av det store aksjefallet har vi oppgradert sektoren til Kjøp (fra Nøytral), fordi vi tror sektoren nå ser attraktiv ut fra et risk-reward-perspektiv.»
Det skriver Sparebank1 Markets’ analytiker Tore A. Tønseth i en sektoranalyse som distribueres fra meglerhuset før børsåpning mandag.
Flere faktorer
«De svake prisene i høst har vært et resultat av flere faktorer som jobber i feil retning. Vi har skrevet om dette før, men det er først og fremst fire faktorer som påvirker prisutviklingen negativt. 1.) Imponerende produksjonsvekst i Norge. 11-13 prosent høyere netto vekst i juli og august. 2.) Tilførsel fra Storbritannia og Færøyene betydelig opp. EU-forsyning utenom Norge økte ~ 20 prosent i tredje kvartal. Kombinasjon av 1 + 2 fører til tosifret forbruksvekst i EU i september og august. 3) Det tar litt tid å utløse etterspørsel. Vi har tidligere målt dette til å være 2-3 måneder. Butikkprisene i Frankrike er fremdeles relativt stabile 4.) Ulikt kjøpsmønster. På grunn av de lave terminprisene for fjerde kvartal har det vært mindre insentiver til å bygge varelager tidlig i år. Prisen må falle godt under 50 kroner, før den blir attraktiv å kjøpe.»
Han tror prisfallet er et forbigående fenomen.
«Når vi ser på faktorene bak spotprisen i høst, er de fleste av dem midlertidig av natur. Vi forventer ikke at tilbudet i EU vil være så høyt i 2020 og de svake spotprisene vil gradvis utløse og øke etterspørselen etter mer laks. Vi har løftet tilbudsprognosen vår i Norge til 5,8 prosent i år. 2020 har nå forventet vekst på 4,5 prosent. »
Kjøpsmulighet
Samtidig som han jekker opp anbefalingene for aksjene, senker han både laksepris og inntjeningsestimater.
«Tilbudsveksten i høst har vært sterkere enn vi spådde, og vi har kuttet vår prisforuutsetning for 2019 til 56,5 kroner. Vi er fortsatt bullish for 2020 og forventer 60 kroner/kg. Dette er 1,5 kroner lavere enn forrige prognose, da vi tror det vil være en viss lageroppbygging som vil ha en negativ innvirkning på 2020, men det er fortsatt godt over dagens forventninger i markedet, som sannsynligvis er rundt 57-58 kroner/kg,» skriver Tønseth.
«Våre EBIT-estimater for 2019-2020 er ned 3-5 prosent for flertallet av oppdretterne. Dette er bare en mindre korreksjon i forhold til det enorme kursfallet vi har sett de siste ukene. Dette er kjøpsmulighet etter vårt syn.»
