Etter et helt år med ordinær drift i Marine Harvests fôrfabrikk, er tiden inne for å evaluere satsingen. Erfaringene så langt er gode.
– Det strategiske rasjonale er at du kan tilpasse og bestemme fôrreseptene dine på egen hånd, og du vet hva du fôrer din egen fisk med. Og dermed så kan du i det lange løp, når du har en egen Marine Harvest-fôrresept, muligens få litt bedre betalt og du kan også tilpasse det som kunden vil ha, forklarer Fondsfinans-analytiker Bent Rølland til iLaks.
Milliardinvestering
Marine Harvest har investert i størrelsesorden en milliard kroner i sin fôrfabrikk på Valsneset i Bjugn. I tredje kvartal alene dro fôrfabrikken inn 73 millioner kroner på driften. Akkumulert driftsresultat på årets tre første kvartaler er 118 millioner kroner.
Avkastningen på investert kapital er upåklagelig.
– Vi har EV/EBIT 12-gangen på fôr. Så det tilsvarer et avkastningskrav som forsvarer investeringen – og vel så det, sier Rølland nøkternt.
– Også når man ser på det som et integrert proteinselskap, det er det aller viktigste, så er det fordelaktig å være integrert, legger han til.
Papirgevinst
Fondsfinans-analytikeren legger ikke skjul på at Marine Harvest har en saftig papirgevinst inne i fôrsatsingen på Valsneset i Bjugn.
– Å ja, å ja, sier han, og tar en kort tenkepause.
– Du kan si at de siste transaksjoner innen fôr, med Nutreco og Cargill, gir en pekepinn på at verdiene er en god del høyere enn historisk kost, sier han til iLaks.
Til sammenligning leverte EWOS en EBIT på 324 millioner kroner i 2014. Basert på dette betalte amerikanske Cargill i sommer hele 12,3 milliarder kroner.
Bevist
Også Nordea-analytiker Kolbjørn Giskeødegård nikker anerkjennende til Marine Harvests grep med egen fôrsatsing. Han mener dette sørger for et par hundre millioner kroner i spart margin til annet fôr.
– Det har bidratt til lavere innkjøpspris for alle oppdretterne på grunn av høy konkurranse, påpeker han. – De har nok internt marked/egenproduksjon til å gjøre denne satsingen.
Giskeødegård tror aksjemarkedet vil ta vel i mot nye fôrfabrikker fra Marine Harvest.
– De har bevist at de får det til, det vil si at markedet heller vil ta det positivt enn negativt når de annonserer neste step – enten det blir i Norge eller øvrig Europa.
