Mens meglerhusene kappes om å øke kursmålene på lakseaksjene begynner Pareto nå å få høydeskrekk etter en forrykende start på 2016. I dag senker de anbefalingene i både Marine Harvest og Norway Royal Salmon (NRS).
Midlertidig
«Den siste algeoppblomstring i Chile vil føre til betydelige forsyningsreduksjoner i H2 16e og vi justere våre priser oppover. Men vi mener at midlertidig lav tilførsel med tilsvarende høye priser er negativt for utviklingen av laksemarkedet, og vi reduserer våre prisanslag for 2017e. På lengre sikt forventer vi at biologi og kostnader vil forbedres, og ser fortsatt høye fortjenestemarginer i lakseoppdrettsnæringen. Vi oppgraderer de fleste av våre kursmål, men nedgraderer Marine Harvest Group og NRS på sterk kursutvikling. Våre favoritter er LSG, GSF, AKVA, AUSS og HFISK.»
Det skriver Pareto-analytikerne Henning Lund og Carl-Emil Kjølås Johannessen i en 80 siders analyse som distribueres fra Paretos meglerbord onsdag.
Analytiker-duoen argumenterer for at Chiles produksjon vil først gå ned, så opp, men på lang sikt bli mindre volatil.
«Tragedien med algeoppblomstring som drepte nær 25 millioner atlantisk laks (~ 100.000 tonn slaktevolum) i Chile, har gitt forventninger om høyere priser i H2 2016. Vi argumenterer for at denne midlertidige tilbudsreduksjon vil redusere hylleplass for laks, og det vil ta tid for å få den tilbake. En ensifret årlig tilbudsveksten ville være å foretrekke.»
Kan lykkes
Lund og Kjølås Johannessen mener den chilenske oppdrettsnæringen kan lykkes med å bygge et bærekraftig regime.
«Det finnes en rekke positive tiltak om endring av regelverket i Chile. Men vi har blitt skuffet før, og høyere priser i spotmarkedet kan redusere motivasjonen for å ta de nødvendige skritt for å få biologisk kontroll i Chile. Hvis den chilenske næringen lykkes i å endre forskriftene, forventer vi lav ensifret tilbudsvekst med høy synlighet i mange år, og en re-verdsettelse av chilenske eiendeler», skriver de i analysen.
Mens konsensus er marginal vekst i det globale laksetilbudet i 2017, tror Pareto nå på hele seks prosent tilbudsvekst i 2017.
