NRS opplever en saftig vekst i produksjonskostnadene i tredje kvartal. Det preger dagens rapport.
«Q3-rapporten fra selskapet viser en vesentlig lavere EBIT enn forventet (NOK 23 m/konsensus NOK 64m/Nordea NOK 83m), hovedsakelig drevet av en høyere enn forventet kostnad i kvartalet. Kostnad i Nord (95% av høsting) var 30,4 kroner, som gir en EBIT per kilo NOK 9,69 kroner, mens Sør hadde svært lav slakt, kostnader over NOK 40 og nær null EBIT per kilo. Det underliggende kostnadsnivået er betydelig forhøyet ved økte fôrkostnader», skriver analytiker Kolbjørn Giskeødegård i en kundeoppdatering tirsdag.
Les også: Tunge engangskostnader preger NRS-resultatet
Justerer ned volum
Nordea-analytikeren er negativt overrasket over at selskapet guider redusert slaktevolum, særlig for 2016.
«For 2015 guider de ned 2.500 tonn (8,2%), mens de guider lavere 2016 volumer i sin første guiding for det året. Dette er overraskende, selv om de er svært klare på at de vil være på plass med full MTB-utnyttelse også på de ti nye lisenser per utgangen 2016, derav nå sitt fulle ny kapasitet (vårt anslag er 38k tonn) i løpet av 2017″.
«Uansett; dette er en slapp rapport i mange henseender. Selskapet har forsøkte å bryte 30.000 tonn terskelen siden 2014, nå har de utsatt dette til 2017. Dette er et mer realistisk mål», fortsetter Giskeødegård.
Spill på opptrapping
Nordea Markets har kjøpsanbefaling med kursmål 90 kroner for NRS. Det er identisk med meglerkonkurrenten Sparebank1 Markets. Analytiker Tore A. Tønseth senker sine resultatestimater for 2016 etter dagens rapport.
«Totalt må vi redusere våre slaktevolumforutsetninger for 2016, virkningen av dette alene er 7-8% ned på EBIT, men på den positive siden ser NRS lavere produksjonskostnader i de kommende kvartalene – noe som reduserer negativ innvirkning på våre estimater», skriver Tønseth i en aksjekommentar til sine kunder.
«NRS er fortsatt et spill på en betydelig opptrapping av volumer i 2017-2018, og NRS er en av de få aktørene i bransjen som er i stand til å vokse i denne perioden. NRS-aksjen har også tapt terreng til resten av markedet de siste månedene. Vi gjentar vår kjøpsanbefaling», legger han til.
