Høyere kostnader og tapte toppriser. Det er nøkkelpunktene Nordea-analytiker Kolbjørn Giskeødegård trekker ut av dagens presentasjon av fjerde kvartals resultater for Marine Harvest.
Les også: Norge i en egen liga
Store forskjeller
Giskeødegård har i en en kunderapport listet opp punktvis de for ham viktigste nyhetene fra presentasjonen:
1) Norge har en betydelig høyere EBIT-margin på Vestlandet og tilsvarende lavere i Midt-Norge (negativ for SalMar og Lerøy).
2) Kostnader i Chile er over fem dollar per kilo og stigende i 1. kvartal, lavere volumguiding et bevis på produksjonsnedgang, derav støttende for prisforventninger.
3) Høy kontraktsandel (79%) i Norge i januar, betyr at de går glipp av mesteparten av spotprisen på 55 kroner, kontraktsandel i Q1 er 55% basert på guidede volumer.
4) Svake resultater fra forbrukerprodukter på grunn av høye oppstartskostnader i Storbritannia-fabrikken fortsetter også i 1. kvartal.
Negativ
«Fremover guider de på høyt stabilt kostnadsnivå i Norge/Canada og høy/stigende kostnader i UK/Chile. Vårt anslag for 2016 er en krone høyere kostnader i gjennomsnitt, noe denne rapporten synes å støtte. Rapporten er marginalt negativ, spesielt når man ser på den relative utviklingen i 1. kvartal 2016, og det er risiko for en mindre negativ kursreaksjon (1-2%)», skriver Giskeødegård.
Analytikerkonkurrent Tore A. Tønseth i Sparebank1 Market noterer, i likhet med Giskeødegård, at resultat og utbytte (1,40 kroner for kvartalet) er på linje med forventninger og selskapets egen trading update.
Nøytral
«For hele året 2016 senker MHG sine slaktevolumer litt (Chile ned 4kt). Ingen overraskelser i den nye cash-flow guiding – bortsett fra svært lav arbeidskapitaloppbygging (300m), som er under de fleste analytikeres estimater. Vi forventer en nøytral markedsreaksjon på denne rapporten, og vi vil sannsynligvis opprettholde vår kjøpsanbefaling.»
