Fearnley ser 59 prosent oppside i BioFish

Meglerhuset innleder dekning av smoltoppdretteren med en klar kjøpsanbefaling.

BioFish Holding er et av børsens minste selskaper, med en markedsverdi på 128 millioner kroner. Fearnley Securities tror det er en del å gå på – oppover.

«På bakgrunn av en refinansiering og fullføring av utvidelsen i 2023, er BioFish godt posisjonert for å øke volumene mot full kapasitet. Markedet for postsmolt bør være sterkt fremover, drevet av 1) et økende fokus på fiskehelse, med robust smolt eksponert til sjø i en kortere periode en sterk avbøtende effekt og 2) økende smoltpriser drevet av grunnrenteskatten (vertikalt integrert lakseoppdrettere oppmuntret til å øke smoltprisene). Dermed øker BioFish volumene i det som viser et svært gunstig markedsmiljø,» skriver Fearnley i sin analyse som ble sluppet torsdag morgen.

«Videre har CAPEX for nye smoltanlegg økt betydelig på bakgrunn av inflasjon og en svakere NOK, noe som gjør BioFish til en attraktiv M&A-kandidat når selskapet beviser at anlegget kan produsere robust smolt i stor skala,» skriver meglerhuset.

Fearnley har regnet seg frem til at aksjen handles på Pris/bok 0,77 – godt under bokførte verdier.

«Med en revolving credit facility på 33 millioner kroner sikret, bør BioFish være fullt finansiert, selv når det antas at ingen ytterligere warrants utøves. Vårt kursmål på to kroner per aksje er basert på 6x 2026 EBITDA (på linje med tilsvarende lakseoppdrettere), minus netto rentebærende gjeld ved årsslutt 2024 (fullt utvannet andel på 179,5 millioner). Aksjen er attraktivt priset til 4,2x/2,8x Fearnleys estimater for ’25/’26 fullt utvannet EV/EBITDA, og med 59 prosent oppside til vårt kursmål gjenopptar vi dekningen med en kjøpsanbefaling.»

BioFish har fått hard medfart de tre årene selskapet har vært notert på Oslo Børs. Kursen har blitt nærmest desimert. Det er ikke Fearnley bekymret for i tiden som kommer.

«Rett før årsslutt annonserte BioFish en ny kontrakt med en anerkjent lakseoppdretter (vi tror det er Bolaks) for 400.000 smolt på 600 gram våren 2025 og 2026, med opsjoner på i) lignende volumer i ’27/’28 og ii) økning med 400.000 postsmolt per år i ’26/’27/’28. Slik vi ser det, reflekterer salgsprisene for disse volumene gjeldende markedsgrunnlag (vi modellerer NOK 100/kg salgspris fra 2025 og utover) og er en økning fra eldre kontrakter (NOK 90/kg i 2024),» skriver Fearnley.