Grieg Seafood sendte i morges ut et ytterst sjeldent positivt resultatvarsel. Det har ikke gått upåaktet hen.
«Grieg Seafood Group (GSF) overrasker oss positivt med NOK 20/kg i operasjonell EBIT for de utfordrende operasjoner i Shetland. Dette er en imponerende snuoperasjon, som løfter vår verdsettelse av forretningsenheten med rundt 5 kroner per GSF aksje. Vi setter 70 kroner som ny seks måneders target og gjentar vår kjøpsanbefaling», skriver Sparebank1 Markets lakseanalytiker Tore A. Tønseth i en analyseoppdatering tirsdag.
Høy sensitivitet
«Med en høy sensitivitet for lakseprisene, er GSF ett av selskapene som vil dra mest mulig ut av de økende laksepriser. Kan GSF kontrollere kostnadsnivået og materialisere på de høye laksepriser, kan det være ytterligere oppside til vårt kursmål», legger han til.
Etter hyppige skuffelser har Tønseth, og andre analytikere, vært avmålte i sitt syn på Grieg-aksjen. Særlig kritisk for verdsettelsen har aktiviteten på Shetland vært.
«Vi har hatt et konservativt syn på Shetland, da forretningsenheten har slitt med svært høyt kostnadsnivå i noen kvartaler (produksjonskostnad rundt NOK 60/kg). Med 20 kroner/kg i operasjonell EBIT i kvartalet, har det medført produksjonskostnadene i Shetland sannsynligvis har falt nærmere NOK 20/kg (til rundt 40 kroner/kg), som er en imponerende snuoperasjon.
Oppside
Grieg Seafood-aksjen er tirsdag formiddag omsatt på 54,50 kroner. Tønseth ligger høyere enn konsensus’ estimater, og ser ytterligere oppside for aksjen.
«Nåværende konsensusestimater gjenspeiler ikke de høye lakseprisene vi nå ser. For hele året 2016 er konsensus EBIT rundt NOK 1,0 milliarder, men med dagens kostnadsstruktur i GSF og terminprisene sett i markedet, kan hele årets EBIT for GSF trolig ende opp i 1,2-1,3 milliarder kroner, noe som representerer en 20-30 prosent oppside. 2017 EBIT er rundt 1,4 milliarder kroner, over 20% høyere enn konsensusestimatene.»
