Han er en ensom svale. Den erfarne Nordea-analytiker Kolbjørn Giskeødegård er den eneste på Aker Brygge som vender tommelen ned for lakseaksjene på Oslo Børs.
– Det blir et fantastisk år, men for hvem? spør han retorisk under et seminar i regi av den islandske utstyrsprodusenten Marel i København onsdag.
Avmålt
Giskeødegård bemerker at lakseprisen har falt tungt i år – fra svært høye nivåer i begynnelsen av januar.
– Mange laksekjøpere har reforhandlet sine fastpriskontrakter i fjerde kvartal, forklarer han.
Men årsaken til at han er avmålt i sin holdning til oppdrettsaksjene er ikke laksepris og inntjening. Den går på valuation, verdsettelsen av aksjene.
Full pris
– Årsaken til at jeg er negativ er dette, sier han, og viser til at EV/kilo (EV, dvs. børsverdi pluss netto rentebærende gjeld/kilo laks – red. anm.) er rause 205 i snitt for lakseaksjene på Oslo Børs.
– Dette impliserer med dagens verdsettelse en margin på 22 kroner. Hvis vi går ut i fra en produksjonskostnad på 35 kroner gir det en laksepris på 57 kroner, sier han, og nipper til et glass vann, før han fortsetter.
– Vel, 57 kroner er helt greit i år, vi hadde 80 kroner ved inngangen til året, og kanskje neste år, men er 57 kroner den nye normalen? spør han.
– Dette er historisk sett nytt. Vi mangler datapunkter.
Ingen oppside
Giskeødegård er ikke overbevist om at lakseprisen vil fortsette sin himmelferd i årene som kommer.
– Vi er på midten av 60-tallet nå. Hvis du mener 57 kroner er den nye normalen, så er aksjene fair priset. Men det er ingen oppside. Mesteparten av de gode nyhetene er priset inn i aksjene, mener Giskeødegård.
