Arctic Securities: Tror på lønnsomhet for toppaktørene – men forventer liten vekst i landbasert oppdrett

Arctic Securities ser for seg at de største landbaserte oppdretterne vil gå i pluss de neste årene, men tror ikke at sektoren blir en melkeku med det aller første.

Å produsere laks på land har vist seg å være en kamp mot strømmen: Marginene har vært små, kostnadsnivåene høye, og kapitalkravene enorme.

Løftet om å unngå lakselus og redusere miljøavtrykket har stått seg, men nye hindre har dukket opp. Tekniske utfordringer og biologiske svingninger har gitt lave snittvekter – og kostnadene har ofte ligget over lakseprisene.

Sjømatanalytiker Christian Olsen Nordby i Arctic Securities sier at de ledende aktørene vil kunne oppnå god fortjeneste i tiden fremover. Først og fremst er det bjellesauen Salmon Evolution som er mest lovende, mener han.

– Salmon Evolution har bevist at de klarer å være lønnsomme, så lenge lakseprisene ligger på et mer normalt nivå enn i år. Selskapet hadde en positiv EBIT i 2024, selv om den var veldig liten, sier han til iLaks.

Han peker på at volumet fortsatt er beskjedent – på rundt 4.900 tonn – men at skalafordeler vil gi lavere kostnader når produksjonen øker.

– Man må også regne med at laksespotprisen øker igjen, legger han til.

Fase to blir avgjørende
Nordby forventer at lønnsomheten vil øke når fase to av utbyggingen på Indre Harøy er ferdig.

– Definitivt, alt annet ville vært skuffende. De leverer tross alt forholdsvis stabilt. Selv om de ikke er superlønnsomme i dag, så er de heller ikke et pengesluk. De ligger helt klart på toppen av listen blant de landbaserte oppdretterne, sier han.

På spørsmål om hvem som er nummer to på listen, svarer Norby at det er vanskelig å si.

– Vi har sett ganske varierende resultater fra de andre aktørene. Jeg synes nok Andfjord ser mest spennende ut, selv om de ikke har produsert laks ennå. Produksjonen vil være i såpass stor skala helt fra starten av. Første utsett er på 1,1 millioner fisk, noe som vil kunne resultere i ganske mange tonn.

Han trekker frem at Andfjord har et gjennomstrømmingsanlegg uten betydelige energikostnader.

– Kostnadsmessig burde de ligge godt an, og jeg tror de vil kunne oppnå en ganske god lønnsomhet.

Les også: – Vi tror ikke vi er langt unna å nå målet på fire kilo sløyd laks

– Vanskeligere å finansiere
Nordic Aqua Partners i Kina mener han derimot har et finansieringsproblem.

– De har et så stort kapitalbehov, og det blir et spørsmål om kinesiske banker vil gi dem penger eller ikke. Det vet vi ikke. Når det kommer til lønnsomhet kan det godt være de får det til, men de har hatt en del problemer med for eksempel jordsmak på fisken. De virker mer uforutsigbare enn de andre aktørene, sier Nordby.

Nordby understreker at Arctic Securities ikke har analysedekning på verken Atlantic Sapphire eller Gigante Salmon, og avstår derfor fra å uttale seg om selskapene.

Han tror segmentet vil ha en beskjeden vekst de neste fem årene, så lenge lakseprisen ikke stuper.

– Men det har blitt ganske dyrt å bygge ut disse anleggene, og kapitalkostnadene er mer vesentlige i dag enn for fem år siden. Det gjør det vanskeligere å finansiere nye utbyggingsfaser, og veksten vil trolig ikke bli veldig stor. Det blir nok Andfjord og Salmon Evolution som vil vokse volumet sitt, men ny volumkapasitet fra andre aktører vil nok ta ganske lang tid.

Les også: Nordic Aqua vil produsere laks på over seks kilo på land

Sparebank 1 Markets: – Kan matche sjøbasert lønnsomhet
Knut-Ivar Bakken i Sparebank 1 Markets mener Salmon Evolution, Andfjord Salmon og Gigante Salmon er godt posisjonert for å levere solide resultater.

Han tror særlig Salmon Evolution vil kunne oppnå et driftsresultat per kilo på linje med snittet blant tradisjonelle sjøbaserte oppdrettere når fase to er fullført, ifølge DN.

Som iLaks tidligere har omtalt, ligger snittvektene hos de landbaserte oppdretterne fortsatt godt under sjøbasert nivå. Laks produsert på land har som regel en snittvekt på rundt tre kilo, mot fem kilo i sjø.

Gigante Salmon hadde i mai sitt første kommersielle uttak med en snittvekt på 3,8 kilo, mens Salmon Evolution i andre kvartal leverte 2,9 kilo i snitt. Atlantic Sapphire i Florida oppnådde 3,1 kilo, og Nordic Aqua Partners i Kina 4,6 kilo.