– Norway Royal Salmon (NRS) rapporterer idag 27 millioner kroner i operasjonell EBIT, over vårt 24 millioner kroners estimat og Bloombergs på 25 millioner kroner. Selv om de innrapporterte tallene er over våre estimater, er det underliggende resultatet under – primært knyttet til utfordrende biologi på flere steder, skriver Tønseth i en aksjeoppdatering onsdag morgen.
– NRS slaktet 5.400 tonn i kvartalet, over sin tidligere guiding på 2.700 tonn. Sammenlignet med NRS’ nye årsguiding på 27.600 tonn (ned 1.400 tonn) er dette relativt lave slaktevolumer, og siden tallene er lett påvirket av ekstraordinære situasjoner på noen områder, bør vi derfor ikke være for bekymret for den lave EBIT/kg mener han.
Tønseth er likevel bekymret for fiskehelsesituasjonen for norske oppdrettere.
– På generelt grunnlag er vi fortsatt litt bekymret for økte biologiske utfordringer knyttet lakselus og PD i Norge, da NRS ikke er den første lakseoppdretter som rapporterer biologiske problemer. De varme vanntemperaturer gjennom vinteren har lagt grunnlaget for økt aktivitet ikke bare for fisken, men også for lakselus og andre sykdommer. Høye laksepriser hjelper ikke hvis marginene blir såret av tidlig slakt, økt dødelighet og lavere vekst.
Han velger derfor en forsiktig tilnæring til NRS-aksjen etter dagens resultatfremleggelse.
– For NRS forventer vi å redusere våre estimater marginalt og gjenspeile det nye volumanslag, men vil beholde vår kjøpsanbefaling. NRS er en av de få oppdrettere som vil vise en betydelig vekst i de kommende årene, og sykdomsproblemene sett dette kvartalet vil sannsynligvis være midlertidig. EBIT/kg vil komme opp med slaktevolumene øke senere i år. Det er fortsatt noe usikkerhet rundt tildelingen av de grønne konsesjoner, men vi finner det svært kontroversielt hvis NRS ikke får sine ni nye lisenser. Vi forventer en kunngjøring i løpet av relativt kort tid, trolig 1-3 uker, dette vil være en trigger for aksjen, skriver Tønseth.
Før presentasjonen av resultatet for andre kvartal hadde Sparebank1 Markets en kjøpsanbefaling med kursmål 75 kroner for NRS.
