Austevoll Seafoods viktigste og mest verdifulle eiendel er den kontrollerende aksjeposten i Lerøy Seafood Group. Ifølge DNB Markets’ analytiker Alexander Aukner er det store underliggende verdier i Austevoll-systemet. Verdier som slett ikke speiles i dagens aksjekurs.
«Ekskludert eierandelen i Lerøy Seafood, impliserer dagens kursnivå ingen verdi på selskapets øvrige eiendeler, mens vi verdsetter disse til NOK 5.3 mrd (NOK 26 pr aksje)», skriver Aukner i sin første analyse av Austevoll Seafood.
Store Lerøy-verdier
DNB Markets har startet dekning av Austevoll Seafood. Og anbefalingen er klar: Kjøp.
«Austevoll har en eierandel på 62,56% i Lerøy Seafood og denne er i markedet verdsatt til NOK 10.5 mrd, hvilket er mer enn verdsettelsen av Austevoll totalt. Austevolls øvrige eiendeler inkluderer pelagisk fiskekvoter på 400,000-500,000 tonn og en ledende nordatlantiske produsent av fiskemel/-olje. Totalt disponerer de andre eiendelene 31 fiskefartøy, 38 prosessanlegg, og sju laksekonsesjoner. Etter vårt syn utgjør en fair verdi av egenkapitalen i disse aktivitetene NOK 5.3 mrd (eller NOK 26 pr aksje), med et ekstra potensial på NOK 1.3 mrd (NOK 7 pr aksje) basert på at kursen på Lerøy Seafood når vårt kursmål på NOK 345 pr aksje.»
Familien Møgster fra Storebø på Austevoll er hovedaksjonær i Austevoll Seafood. Foruten fisk, har familien også en kontrollerende eierpost i supplyrederiet DOF. DOF sliter tungt, i likhet med de fleste andre supplyrederier, som en følge av nedgangen i oljenæringen.
DNB-analytikeren tror det er sannsynlig at DOF må gjennomgå en refinansiering.
Salg av eiendeler?
«Møgsterfamilien er hovedaksjonær i Austevoll (55%), og har gjennom en eierandel i DOF ASA (51%) også investeringer i offshoresektoren. Med NOK 22 mrd i gjeld og en markedsverdi på NOK 650 mill, synes en refinansiering av DOF ASA sannsynlig. Finansiering ved salg av deler av eierandelen i Lerøy Seafood eller andre eiendeler vil kunne synliggjøre verdier og gi en reprising av Austevoll Seafood. Gitt høy rabatt i forhold til underliggende verdi venter vi imidlertid ikke at Møgsterfamilien vil selge seg ned i Austevoll for å finansiere DOF ASA.»
Aukner innleder dekning av Austevoll Seafood med et kursmål på 63 kroner pr aksje. Aksjen er sist omsatt for 51,50 kroner på Oslo Børs.
«Vårt estimat for summen-av-delene ligger på NOK 84 pr aksje og vi benytter i tillegg en rabatt på 25% for å komme frem til kursmålet,» skriver Aukner i sin analyse.
