Endúr-kjøp styrker Witzøes økende dominans

Ved hjelp av verktøyet Kverva har Gustav Witzøe kunnet legge under seg stadig større deler av verdikjeden langs kysten.

Fredag ettermiddag tikket meldingen inn om at Kverva Finans hadde kjøpt aksjer for 49,2 millioner kroner i børsnoterte Endúr. Med det ble Kverva Finans nest største eier i leverandørselskapet, som er særlig kjent for døtrene Artec Aqua, VAQ og Sjøsterk.

Ingen bør bli overrasket om Kverva Finans snart kjøper seg opp til å bli største eier i Endúr.

Bak Kverva Finans står laksekongen Gustav Witzøe. Aksjehandelen i Endúr er en ny brikke i det stadig voksende imperiet til SalMar-gründeren.

Imperiet
Toppselskapet i imperiet er Kvarv, med forretningsadresse Kverva på Frøya.

Kvarv er eid med 96,7 prosent av Gustav Magnar Witzøe, mens faren og industrimagnaten Gustav Witzøe nøyer seg med en prosent. Formelt sett har Gustav Witzøe overført mesteparten av formuen til sønnen, men han sitter selv på A-aksjene, stemmeretten og makten i imperiet.

Foruten en håndfull eiendommer, sitter Kvarv på en eierpost på 6,5 prosent i Bekken Invest, hvis viktigste eiendel er Bevest – som kontrollerer fiskekassekjempen BEWI (forkortelse av Bekken og Witzøe), samt 44,4 prosent av oppdrettsselskapet Sinkaberg.

Men Kvarvs aktive investeringsvirksomhet utøves i vesentlig grad gjennom datterselskapet Kverva.

SalMar-kapital
Sistnevnte fikk luft under vingene i forbindelse med et nedsalg av SalMar-aksjer i forkant av børsnoteringen i 2007. Frisk børskapital ble spylt inn i det som inntil da hadde vært et nokså beskjedent holdingselskap for Frøya-oppdretteren. Nå skulle det forvandles til et potent investeringsselskap, primært rettet mot sjømat.

Fokuset og avhengigheten av sjømat skulle ikke reduseres – det skulle økes.

Gustav Witzøe hentet inn en tidligere analytiker i First Securities, stjørdalingen Helge Moen, til å starte ekspansjonen. Han skulle få nok å henge fingrene i.

Finansiert av en jevn strøm av stadig større utbytter fra SalMar, har Kverva kjøpt opp en lang rekke nøkkelbedrifter langs kysten. Fredagens handel i Endúr viser at oppkjøpene fortsetter med full styrke.

19 år etter SalMars børsnotering er det en annen eks-First-analytiker, Torgeir Svae, som holder i spakene i Kverva. Han forvalter en balanse som ved årsskiftet var bokført til 9,8 milliarder kroner. De underliggende verdiene er mange ganger større.

Todelt
Kverva er splittet i to deler: Kverva Finans og Kverva Industrier.

I Kverva Finans ligger blant annet den tidligere nevnte Endúr-posten, 40 prosent av investeringsselskapet Salvesen & Thams, samt noen mindre børsposter. Kverva Finans var tidligere i år brukt som brekkstang i forbindelse med oppkjøpet av Måsøval, et selskap som ventelig vil bli integrert i oppdrettsnaboen SalMar på et fremtidig tidspunkt.

Kverva Industrier eier juvelen i Witzøe-imperiet, 44,3 prosent av laksekjempen SalMar. Det er kontantstrømmen herfra som pumper energi ut i de øvrige delene av Kverva-systemet.

I Kverva Industriers portefølje inngår også 88,8 prosent av landets nest største utstyrsleverandør til oppdrettsnæringen, ScaleAQ (som også eier båtbyggeren Moen Marin). Videre eies blant annet 100 prosent av aksjene i hvitfiskgiganten Insula og Nutrimar (som produserer marint råstoff av avskjær fra SalMars slakteri og foredlingsanlegg Innovamar). Dessuten eies 8,8 prosent av BEWI, 81 prosent av Maskon Holding, 83 prosent av Conchilia, som igjen eier Hitra Mat og Seashell og Titran Canning.

Kverva Industrier eier også 73 prosent av Kvefi, som i sin tur eier 50 prosent av Pelagia. Pelagia, på sin side, eier blant annet Norsildmel Innovation, Karmsund Protein og Epax Norway. Sild- og makrellkjempen Pelagia eies for øvrig sammen med største aksjonær i Lerøy Seafood Group – Austevoll Seafood.

Visjonære
Selv om Austevoll Seafoods største eier, familien Møgster, kan sammenlignes med Witzøe når det gjelder strategivalg og mangslungent eierskap i hele verdikjeden av landets sjømatindustri, er Witzøe og Kverva i en særstilling.

SalMar har distansert Lerøy i verdi, for tiden tre ganger mer verdt, og utbyttene kan kanaliseres rett inn i verdikjeden for sjømat på større og mer effektivt vis. Møgster-systemet kan heller ikke skilte med den omfattende in house kompetanse innen analyse og corporate finance som Kverva har bygget opp i kontorene på Brattørkaia i Trondheim.

I andre større og sammenlignbare oppdrettsselskaper, som Mowi, Grieg Seafood eller Cermaq, spres utbyttene der til helt andre bransjer, som shipping, oljeservice, skipsbygging, bilproduksjon og finans. Eierne vil selv diversifisere sine porteføljer – bort fra fisk. Ingen av dem har sett vekstpotensialet og mulighetene for å finne gull i verdikjeden for fiskeri og havbruk på samme vis som visjonære Gustav Witzøe.