Sparebank1 Markets’ analytiker Tore A. Tønseth er klippefast i troen på NRS. I et kundenotat sendt ut til kunder idag skriver Tønseth at gårsdagens resultat var på linje med hans forventninger.
Best risk-reward
– Norge Royal Salmon (NRS) leverte, som ventet, et svakt tredje kvartal negativt påvirket av algeoppblomstring i nord og en utfordrende biologi i sør. Operasjonell EBIT justert for engangsposter var på 21 millioner kroner, nøyaktig som vårt estimat. Til tross for svake resultater i kvartalet, argumenterer vi for at NRS er fortsatt det caset med beste risk-reward blant alle de børsnoterte lakseoppdretterne.
Tønseth er klar på at børsen ikke fullt ut priser NRS’ rikholdige fangst av grønne konsesjoner.
– Med 32.000 tonn (sløyd vekt) slaktevolum i 2015, vil NRS vise sterk organisk vekst selv uten de ni nye grønne konsesjoner selskapet har blitt innstilt til. Vi mener NRS på frittstående basis er verdt i størrelsesorden 55-65 kroner, men blir NRS tildelt alle nye konsesjoner er det en betydelig oppside i dette caset (50-60 prosent). Vi opprettholder vår kjøpsanbefaling og 75 kroner i kursmål, skriver han.
Relativt snart
Tønseth venter en snarlig avklaring på konsesjonsstildelingen.
– Vi forventer fortsatt på at Næringsdepartementet skal komme med en kunngjøring knyttet til grønne konsesjoner relativt snart, og vi vil finne det svært kontroversielt dersom departementet overstyrer vedtak fattet av Fiskeridirektoratet. Vårt base case er at NRS er tildelt ni nye lisenser. Isolert mener vi denne beslutningen har en innvirkning på verdsettelsen på rundt 15 kroner/aksje, og i dag er bare seks kroner implisitt priset inn i aksjen, argumenterer han.
