– Det er åpenbart en relevant opplysning, mener styreleder Torbjørn Gjelsvik.

Finansiering har stått sentralt i en årrekke i utviklingen av smoltanlegget til BioFish. I dette arbeidet engasjerte selskapet en uavhengig takstmann til å gjøre en verdivurdering. Valget falt på bergenseren Rune Løseth, som driver firmaet A1 Takst.

Løseth hadde sammen med daværende daglig leder i BioFish, Ole Fredrik Skulstad, befaring ved anlegget i Tørvikbygd i Hardanger 14. september 2023.

Takstdokumentet var ferdig utarbeidet 10. oktober samme år.

Tre metoder
“Det legges til grunn flere verdsettelsesmetoder ved verdifastsettelsen av anlegget. En av disse er verdi på produksjonslinjen for 2.200 tonn/år. I denne beregningen er det lagt til grunn at anlegget er ferdigstilt ved utløp av Q2 2023. Deretter tar det naturligvis noe tid å bygge biomasse i hele anlegget og få driften og produksjonen i «steady-state». Det er i verdiberegningen lagt til grunn et gjennomsnitt av alle budsjetterte inntekter og utgifter for perioden 2023-2025, dvs 3 fulle driftsår, inntil man er kommet i «steady-state».

En annen er byggekostnad/gjenanskaffelsesverdi for tilsvarende anlegg. Det er her foretatt en direkte sammenligning med 3 tilsvarende anlegg som alle er bygget i samme periode.

Og en tredje metode er en sammenligning med tilsvarende produksjonskapasitet i sjø, hvor konsesjonene tradisjonelt har vært priset til rundt 200 millioner for 780 t SBM. I tillegg til kostnaden for selve konsesjonen tilkommer ca. 100 mill. i anleggskostnader pr. konsesjon,” skriver Løseth i taksten.

Byggekostnad
Han legger ikke skjul på at BioFish-anlegget er kostnadseffektivt bygget.

“Nedenfor viser vi hva sammenlignbare smoltanlegg er bygget for i Norge:
Wenberg Innovation Park (ferdig 2022) har bygget 1.000 tonn produksjonskapasitet til 600 mill dvs Capex cost på 600.000 kr/tonn produksjonskapasitet
Salten Smolt sitt nye smoltanlegg (ferdig 2022) har bygget 1.200 tonn produksjonskapasitet til 600 mill, dvs Capex cost på 500.000,- kr/ tonn produksjonskapasitet
Ænes Inkubator (ferdig 2023) bygger 3.000 tonn produksjonskapasitet til 800 mill, dvs. Capex cost på 267.000,- kr/tonn produksjonskapasitet.
Ved større innkjøp vil enhetsprisen naturlig bli noe lavere. Dette forklarer mye av forskjellen i byggekostnad for Wenberg Innovation Park og Salten Smolt på den ene siden og Enes Inkubator på den andre siden,” resonnerer Løseth.

Han påpeker at det er flere grunner til at BioFish-anlegget er så vidt billig.

“Bio Fish sitt prosjekt på 2.200 tonn til ca 250 mill, dvs en Capex cost på ca 114.000,- kr/tonn produksjonskapasitet er derfor spesielt. Dette skyldes flere forhold;
– BioFish kjøpte et gammelt anlegg fra et konkursbo med fisk i tankene. Salg av fisken dekket i all hovedsak kjøpesummen. Dette anlegget var basert på gjennomstrømningsteknologi som man siden har bygget om til RAS. At BioFish overtok et gammelt men tross alt operativt anlegg, gjorde at tomtekost, tilrettelegging og mye av infrastrukturen allerede var på plass. Initialkostnaden ble derfor lavere enn hos andre som det er naturlig å sammenligne seg med.

“Smart og kostnadseffektivt”
BioFish har langt på vei utviklet og bygget sin egen vannbehandlingsteknologi
– Alle innkjøp hvor det er mulig er foretatt direkte fra produsenter både innenlands og utenlands, og har da unngått fordyrende mellomledd som grossister og norske forhandlere.
– BioFish har selv stått for prosjektering, prosjektstyring og bygging av anlegget.
– BioFish har således bygget både smart og kostnadseffektivt. BioFish sin utbygging hadde under vanlige omstendigheter hatt en bygge kostnad som låg et sted mellom Wenberg Innovation Park/Salten Smolt og Ænes Inkubator. Og det er en slik kostnad som vil gi en god indikator på anleggets verdi, dvs hva hadde det kostet for andre å føre opp et tilsvarende anlegg på en tilsvarende tomt. Men siden BioFish sitt anlegg ligger i samme geografiske område, og dermed også samme pris-/kostnadsområde som Ænes Inkubator, har vi i takstsammenheng valgt å legge oss i nedre sjiktet, dvs på omtrent samme capex kr/tonn produksjonskapasitet som for Ænes Inkubator. Vi har lagt til grunn 285.000 kr/tonn produksjonskapasitet,” heter det i taksten.

Rune Løseth konkluderer med en antatt markedsverdi på 640 millioner kroner for anlegget. Fordelt på 112 millioner BioFish-aksjer gir det en verdi per aksje på 5,71 kroner.

Det var hele fire ganger høyere enn aksjekursen på takseringstidspunktet.

Les også: BioFish-styreleder avviser kritikken: – Underlig at ikke noen andre har kommet på banen med et betydelig høyere bud

Denne uken lanserte Langøylaks Holding 2 et bud på 1,77 kroner per aksje.

Rune Løseth har tydelige meninger om dette budet.

– Jeg synes det er veldig lavt i forhold den verdivurderingen jeg har gjort. Så jeg mener det er rart. Det er så billig at det er under byggekost. Jeg tenker det, men jeg er jo bare takstmann. Jeg har jo skrevet en takst og den har jo bankene lagt til grunn, sier Rune Løseth til iLaks.

Innbruddspris
– Jeg synes den er veldig lav den prisen. Det er noen som får det til innbruddspris og det er litt trist.

– Har du erfaring med denne type verdsettelser?

– Nei, jeg har verdivurdert foredling av laks, Inka nede i Os. Og så var det et annet anlegg som jeg ikke husker navnet på. Men jeg har gjort denne taksten to ganger for dem. Jeg har brukt biomasse, det skal i teorien være riktig ut i fra de tallene jeg har fått opplyst.

– Hvilke typer taksering har du arbeidet med før?  

– Jeg er takstingeniør, og i utgangspunktet er det bygg og biomasse. Det er tall jeg har fått fra eierne blant annet.

– Du fremhever pris på konsesjoner i sjø i taksten. Er det relevant her?

– Nei, det er det ikke. Det er bare for å vise tallene som var i sjø. Så det har ingenting med dette landanlegget å gjøre.

– Eide du aksjer da taksten ble skrevet?

– Jeg har en en bitteliten aksjepost, som jeg kjøpte etter jeg hadde vært der. Men det har ingen påvirkning i min portefølje. Jeg kjøpte for 450.000 kroner. Det spiller ingen rolle. Jeg tjener jo selvfølgelig mer når kursen går. Men det påvirker ingenting i min portefølje. Jeg er ikke inhabil sånn, tenker jeg, mener Løseth.

Inhabil
29. september 2023, vel to uker etter befaring, var Løseth oppført med 480.000 aksjer i BioFish. Aksjekjøpet ble gjort på kurser rundt 1,20 kroner.

– Jeg holder ikke noe skjult for å si det sånn. Jeg har taksert det to ganger. Men jeg er ikke inhabil av den grunn. Jeg påvirker ingenting. Det er jo 11 millioner aksjer. Jeg har jo bare et par prosent, ikke det en gang. Jeg ingen påvirkningskraft over hode, sier han.

Rune Løseth er oppført privat med 0,43 prosent av aksjene i BioFish Holding. Det gjør ham til selskapets 33. største eier.

På spørsmål om det var problematisk at takstmannen eide aksjer i BioFish da han skrev taksten for selskapet, svarer daværende daglig leder Ole Fredrik Skulstad:

– Nei, jeg tror han ble aksjonær senere. Uansett så har han en ubetydelig post.

Løseth eide privat 480.000 aksjer i slutten av september 2023. Og han er fortsatt aksjonær i BioFish.

– Taksten er uhildet, og jeg kan ikke se noe problematisk her. Ser av taksten at han har hatt befaring 14.9., sier Ole Fredrik Skulstad.

Luftige
Advokat og styreleder Torbjørn Gjelsvik mener taksten fremstår som irrelevant.

– Styret i Biofish Holding er kjent med at det var avholdt en takst på anlegget, først i august 2022 og senere i oktober 2023, hvor eneste forskjell er at takstverdien av en uforklarlig grunn er gått opp fra 580 millioner til 640 millioner kroner, kommenterer Gjelsvik.

– Det var selskapets tidligere administrasjon som innhentet takstene, og styret har ikke brukt noe tid på de. Takstene bygger nok på endel forutsetninger som er rimelig luftige, inkludert enkle budsjett som nok ikke mange med erfaring fra bygging og drift av settefiskanlegg vil kunne gå god for. Takstene fremstår derfor som rimelig irrelevant ved en vurdering av markedsverdi på Biofish. Vi er forøvrig ikke kjent med at takstmannen også var aksjonær.

– Kan du utdype hvorfor det er problematisk at takstmannen har eierinteresser i anlegget?

– Formålet med en takst vil normalt være at en bank, investorer eller andre får en uavhengig og kvalifisert vurdering på hva det takserte har av verdi. Det vil da være relevant om den som utfører taksten også har en egen økonomisk interesse av om det som er taksert har for eksempel en større verdi enn det markedet trodde var rett. Vi har ikke foretatt noen selvstendig vurdering i dette tilfelle om hvilken betydning takstmannens aksjeinnehav hadde for hans vurdering, men det er åpenbart en relevant opplysning, understreker Torbjørn Gjelsvik.

Innsidere shopper flere aksjer – under budkurs.

BioFish’ nest største aksjonær, Odfjell Partners Holding, har økt sin posisjon i den børsnoterte smoltprodusenten. Investeringsselskapet kjøpte 4. juni totalt 807.509 aksjer i Biofish Holding til en kurs på 1,70 kroner per aksje. I tillegg har Odfjell Land ervervet totalt 205.108 tegningsretter. Odfjell Land og Odfjell Partners Holding er nærstående parter til primærinsider Kjetil Grønskag.

Etter denne transaksjonen eier Odfjell Land og Odfjell Partners Holding totalt 16.169.479 aksjer og 2.605.108 tegningsretter i Biofish Holding.

Odfjell Land har forhåndsakseptert tilbudet fra Langøylaks, og forhåndsakseptene omfatter også aksjene og tegningsrettene som Odfjell Land og Odfjell Partners Holding ervervet etter at tilbudet ble kunngjort, fremgår det av en børsmelding.

Samtidig har Refsnes Holding, som eier BioFish’ tredje største aksjonær, Stoksund, kjøpt 500.000 aksjer i BioFish Holding. Aksjene ble kjøpt på kurs 1,70 kroner. Stoksund, som representerer 10,38 prosent av BioFish-aksjene (på fullt utvannet basis), har forhåndsakseptert tilbudet på 1,77 kroner per aksje fra Langøylaks Holding 2. Også Refsnes Holding har forhåndsakseptert tilbudet fra Langøylaks.

Torsdag morgen er det fortsatt selgerinteresse på 1,70 kroner i BioFish.

Torbjørn Gjelsvik mener Ole Fredrik Skulstad fremviser selektiv hukommelse.

Gründer og tidligere administrerende direktør i BioFish Holding, Ole Fredrik Skulstad, la ikke fingrene imellom da han onsdag kveld kommenterte oppkjøpsbudet på smoltprodusenten. “Røverkjøp og ran på høylys dag”, mente Skulstad, som blant annet viste til at “en teknisk verdi fra eldre takst viser 640 millioner kroner”.

– Ole Fredrik Skulstad hadde et lengre innlegg vedrørende Biofish og det mottatte bud på selskapets aksjer. Hans innlegg bekrefter at en kombinasjon av veldig selektiv hukommelse og manglende innsikt ikke resulterte i gode konklusjoner, sier Torbjørn Gjelsvik, styreleder i BioFish Holding, til iLaks.

– Jeg har derfor ikke behov for å kommentere innlegget nærmere men vil kort påpeke hvis tilbudet er så kriminelt dårlig som Skulstad påstår så er det jo litt underlig at ikke noen andre har kommet på banen med et betydelig høyere bud samt at aksjen handles i stort volum under det foreliggende bud?

Gjelsvik avviser at BioFish-styret har drevet urent spill i forbindelse med budet fra Langøylaks Holding 2, eierne av Austevoll-oppdretter Langøylaks.

– Jeg må nok også skuffe Skulstad med å opplyse at styret ikke har hatt noen “game plan” med stråselskaper, flytting av aksjer med videre slik han påstår. Styret har hatt fokus på å sikre god drift, ferdigstillelse av anlegg med videre og derved ivareta selskapet, ansatte, kunder og alle aksjonærer sine interesser på best mulig måte, sier Gjelsvik.

Oppvask etter intern handel.

Det islandske oppdrettsselskapet Kaldvik mottok i dag, den 4. juni, en forespørsel fra aksjonærer som representerer omtrent 30 prosent av aksjene, om å avholde ekstraordinær generalforsamling for å behandle et forslag om å åpne en gransking knyttet til avtalen inngått mellom selskapet, Heimstø og Osval om å erverve 100 prosent av aksjene i Mossi, Djupskel, og 33,3 prosent av aksjene i Bulandstindur, som ble fullført 25. mars og som aksjonærene fikk ytterligere informasjon om på generalforsamlingen som ble holdt 24. mars.

Bakteppet var at Kaldvík ifjor høst kjøpte alle aksjene i Mossi, som eier slakteriet de har benyttet seg av i Djupivogur, fiskekasseprodusenten Djúpskel, og 33,3 prosent av foredlingsanlegget Búlandstindur.

Selgerne var Måsøval-eide Heimstø og Ósnes. Sistnevnte selskap eies av Elias Gretarsson, administrerende direktør ved Búlandstindur. iLaks har tidligere omtalt kjøpsavtalen, som Måsøval-familien håver inn 190 millioner kroner på.

Adalsteinn Ingólfsson trakk seg fra styret i protest mot handelen. Han beskyldte i den anledning Heimstø for å ha gått inn for en transaksjon drevet av egeninteresser. Han tok til orde for at Måsøval-familiens investeringsselskap Heimstø, som indirekte kontrollerer 55,29 prosent av Kaldvík, på en “unormal måte” profitterte på bekostning av andre aksjonærer i Kaldvík.

Aksjonærgrupperingens forslag ber om at det gis ytterligere informasjon blant annet om verdivurderingene og due diligence-rapportene som ble utviklet i forbindelse med transaksjonen. Selskapet vil innkalle til ekstraordinær generalforsamling for dette formålet, i samsvar med kravene i aksjeloven. Dersom ti prosent eller mer av aksjekapitalen som er representert på møtet stemmer for, kan aksjonærene be om at det igangsettes en gransking.

“Resultatet av en eventuell gransking er vanskelig å forutsi”, kommenterer Kaldvik i børsmeldingen.

Oppdrettsselskapets egenkapital er halvert i forkant av eierskiftet.

I 2023 omorganiserte Wilsgård-konsernet virksomheten sin. Wilsgård Fiskeoppdrett fisjonerte ut oppdrettsaktiviteten til Wilsgård Farming.

I fjor omsatte selskapet for 643,4 millioner kroner. Det er så og si samme nivå som året før. Men driftsresultatet falt betydelig og endte på 128,5 millioner kroner. Driftsmarginen 20 ble prosent.

Ok som helhet
Daglig leder Fredd-Jarle Wilsgård synes det gikk greit i fjor.

– Wilsgård Farming er i dag oppdrettsdelen og Wilsgård Fiskeoppdrett er slakteri med mer.  Selskapene var tidligere Wilsgård Fiskeoppdrett, og kan i de fleste sammenhenger sees under et. 2024 som helhet ble ok, skriver han i en SMS til iLaks.

Ved årsskiftet hadde Wilsgård Farming, som sysselsatte 4,6 årsverk i fjor, en kontantbeholdning på 318 millioner kroner. Styret i selskapet har foreslått å betale ut et utbytte på 200 millioner kroner.

Stort utbytte
Men selv om det tas ut mye penger, har selskapet en egenkapital på 276,8 millioner kroner. Totalkapitalen var på 771,7 millioner kroner og egenkapitalandelen var på 35,9 prosent. I 2023 var andelen 68,2 prosent. Egenkapitalen er dermed blitt halvert.

I tillegg mottar morselskapet Wilsgård 100 millioner kroner i utbytte fra Wilsgård Fiskeoppdrett. Dermed sluses det opp 300 millioner kroner fra den underliggende virksomheten i forkant av SalMars overtakelse.